國企改革方案出台時機成熟

自去年7月15日，國資委[微博]宣佈六家央企啟動“四項改革”試點以來已整一年。雖然具體改革方案尚未正式公佈，但在先行先試方針下，相關試點企業上市公司已躍躍欲試。截至7月14日6家試點央企旗下23家a股上市公司中，有5家因籌劃重大事項處於停牌狀態。業內人士表示，從當前的政策和市場面來看，國企改革總體方案出台時機已成熟，預計下半年國資委[微博]將下發一攬子的國企改革方案文件，下半年國企改革有望進一步提速，而央企改革作為國企改革的領頭軍，改革落地值得期待。

6月央企改革進程加速

6月5日，在中央全面深化改革領導小組的第13次會議上，xx強調試點是改革的重要任務，應邁開步子、趟出路子，大膽探索，積極作為，發揮好試點對全局性改革的示範、突破、帶動作用。這使得央企試點對於國企改革的意義和價值凸顯。

從第一批6家央企改革試點進展情況來看，中國建材和國藥集團可謂走在了改革前列。

XX年2月5日，國藥集團旗下上市公司國藥股份(39.02, -0.27, -0.69%)、天壇生物(29.95, 2.72, 9.99%)和現代製藥(34.61, 3.15, 10.01%)分別公告稱，《中國醫藥(17.83, 0.04, 0.22%)集團總公司發展混合所有制經濟試點方案》獲國資委原則同意。其中，國藥股份、國藥一致(68.40, -1.46, -2.09%)被納入國藥集團發展混合所有制經濟的首批試點單位之一。

2月6日，中國建材旗下的北新建材(18.58, 0.00, 0.00%)和中國玻纖(24.00, 0.93, 4.03%)發佈公告稱，公司實際控制人中國建材集團發展混合所有制經濟的試點方案已獲批，北新建材和中國玻纖兩家公司都入選為中國建材集團發展混合所有制首批試點實施單位，同時獲批的還有中國建材集團子公司中國建材股份有限公司和中國聯合水泥集團有限公司。目前中國巨石和福星股份(11.64, 1.06, 10.02%)宣佈非公開發行，北新建材和洛陽玻璃(13.89, -0.22, -1.56%)正在籌劃資產重組。

進入六月，央企試點企業改革明顯加速。

國投旗下中紡投資(37.82, 0.00, 0.00%)曾於去年11月披露重組草案，擬收購國投等14名交易對手合計持有的安信證券全部股份。今年7月13日中紡投資公告稱，自XX年7月17日起，公司證券簡稱變更為“國投安信”。7月2日中紡投資公告稱，子公司安信證券擬向國投資本、河杉投資支付現金13.89億元，資購買其合計持有的國投中谷期貨100%股權;6月23日，國投電力(14.87, 0.00, 0.00%)發佈亦公告稱，因公司正在籌劃重大事項，公司股票自6月24日起停牌。

此外，新興際華集團(12.48, -0.96, -7.14%)的際華集團、新興鑄管(12.96, 0.00, 0.00%)近期均因籌劃非公開發行股票事項先後停牌;而中國節能旗下萬潤股份(28.70, 0.00, 0.00%)、節能風電(21.01, 1.91, 10.00%)，啟源裝備(30.090, 1.95, 6.93%)、桐君閣(17.29, 1.57, 9.99%)也因非公開發行或者重大資產重組事項正在停牌或曾停牌。

“從這些上市公司動態來看，央企改革試點的進程已經開始加速。”中投顧問諮詢顧問崔瑜表示，未來試點企業進行混改的主要方式是引進民營資金、pe、外資，搞活資產，創新機制，而上市公司將是混合所有制的重要實現形式;中糧和國投未來將從混合所有制改革、員工持股等方面推進國有資本投資公司的改革。未來還可能會出現第二批試點，中國輕工集團、恆天集團、中國船舶(40.11, -0.82, -2.00%)重工集團等有望進入下一批試點名單。

財政部財科所國有經濟研究室副主任陳少強接受中國證券報記者採訪時表示，國家選擇6家央企作為試點企業有其代表性，如果這些企業的改革方案正式公佈，將對我國下一步國企改革有着重要的借鑑意義，在未來的試點企業中，應着手考慮壟斷型國有企業的試點問題，讓混合所有制改革能夠真正觸及核心問題，混改要通盤考慮央企的意願、非國有資本可能的投資領域、以及混合所有制帶來的相關治理結構問題。

改革落地值得期待

實際上，隨着近期市場的調整，從國資委發令要求央企採取措施維護股票市場穩定的表態中，下半年央企改革任務已明確顯現。

國資委要求所有中央企業不得減持所控股上市公司股票。同時，支持中央企業增持股價偏離其價值的所控股上市公司股票，努力維護上市公司股價穩定。國資委還強調，將進一步推動中央企業深化改革，加快企業重組整合步伐，提高市場化資源配置效率。繼續採取資產重組、培育注資等方式，着力提高上市公司質量，支持所控股上市公司加快轉型升級和結構調整力度，建立健全投資者回報長效機制，不斷提高投資者回報水平。

崔瑜表示，當前大幅調整市場後，市場漸漸迴歸理性，風險降低，且在資本市場大調整之後，投資者對國企上市公司的投資信心會高於整體市場，有利於民資引進，推進國企及央企改革。目前推出國企改革1+n系列方案的時機已經到了，頂層設計方案的推出以及央企改革試點方案的落地，央企的併購重組會進入一個新的階段，突出表現在併購重組速度加快，範圍將進一步擴大，不僅國內市場上的兼併重組加速，海外佈局也將循序推進，資本市場的信心和活躍度有望提高，這或會催生新一輪的牛市。

一位市場分析人士同時指出，央企改革試點6大集團的唯一性將使得它們旗下的上市公司持續受到市場的追捧，集團旗下上市公司因重大事項的停牌激發了投資者對未停牌公司的想象，其中想象空間最大的是國有資本投資公司試點，在資本管理方面，國資委將會進一步放開國家持股比例的限制，引入民資合作;在國資運營層面，國資對公司管理層的干涉將會進一步減少，取而代之的是一運營效率與效益為核心目標的綜合考核體系，國投系和中糧系改革落地值得期待。