淺談央行雙降造成的影響

多位銀行業人士表示，從多個國家放開存款利率管制的後果看，銀行競爭將更加激烈，特別是對國內中小銀行來説，利率放開會對其流動性管理、資產負債以及盈利能力等形成很大壓力。今天本站小編想要和大家分享的是：淺談央行雙降背後造成的影響;具體內容如下，希望能對打擊有所幫助!

自20xx年10月24日起，降息0.25個百分點，並降準0.5個百分點。這是今年以來，第五次降息，第五次降準，第三次“雙降”。值得注意的是，在此次“雙降”的同時，央行還宣佈放開存款利率浮動上限。不過央行有關負責人強調，取消對利率浮動的行政限制後，並不意味着央行不再對利率進行管理，利率市場化將進入新的階段。

淺談央行雙降造成的影響一：

將促使股市進一步回暖

興業證券首席策略師張憶東今年以來屢在A股市場關鍵節點上有精闢論斷：今年4月，他以“富貴險中求”策略報告提示上半年“瘋牛”行情或在二季度末遭遇“大尖頂”;繼而在6月中旬，又以“養精蓄鋭”提示行情季度性調整風險;8月底，又率先在市場上提出“愛在深秋”中級反彈的行情判斷。

進入10月下旬，市場持續反彈後有所震盪，張憶東又認為“愛在深秋”行情遠未結束，而是開始進入波動較大的第二階段。在證券時報和中國基金報共同組織的一場研討會上，張憶東表示：“至少在11月6日之前，市場機會大於風險，愛在深秋，不醉不休;而11月6號之後，此輪中級反彈或將逐步進入‘魚尾’行情，但結構性機會仍有望延續到12月。”

“應對泡沫化資產配置的大環境，投資者應該在左側一點的位置進行交易，過分追求右側交易有可能就成了最後的埋單人。”他建議道。

中級反彈基礎是

貨幣寬鬆下的“資產荒”

對於當前宏觀環境的判斷，張憶東認為，經濟降速轉型、利率不斷下行，將是較長一段時間的“新常態”。一方面，實體經濟運行情況並不支撐典型的牛市;另一方面，寬鬆的貨幣環境又不同於歷史上的熊市特徵，因此，在未來兩三個季度內，A股市場大概率將呈現“非熊市、非牛市，而是泡沫化配置的猴市格局”。股市反彈的基礎是貨幣寬鬆背景下的“資產荒”，從而導致針對“好資產”的結構性泡沫。

張憶東認為，9月底以來的“愛在深秋”行情，是在股市大跌後市場信心極度受挫的背景下開始猶猶豫豫的震盪反彈，因此，行情空間的判斷上，不能按照今年上半年“槓桿牛市”來預期，而應基於存量資金為主、增量資金為輔的博弈環境分析，預計行情進入到四季度的成交密集區將遭遇較大阻力，行情的節奏不是連續逼空式的，而是波動加大、震盪上行。

對於影響反彈行情的風險因素，張憶東認為，下階段金融反腐、清理違規配資、IPO重啟的預期，以及存量博弈背景下機構投資者倉位回到較高水平，都可能導致行情的震盪，但是，最需要關注的核心約束因素是匯率。人民幣匯率的預期穩定，則反彈無憂;如果匯率不穩，則資本外逃壓力加大，甚至影響到經濟政策的主動性，從而對股市行情產生系統性風險。

“後續影響此輪反彈的關鍵節點，一個是11月6日美國非農數據公佈，另一個關鍵節點是12月美聯儲議息會議。”張憶東分析，美國公佈的非農數據會比較平淡，從而對12月美聯儲是否加息的預期還是不確定，這有利於人民幣匯率穩住，有利於中國穩增長的財政政策與貨幣政策繼續加碼，從而，愛在深秋的第二段行情在11月中旬之後繼續展開，並步入較高風險的“魚尾”行情，結構性行情有望延續到12月美聯儲議息會議之前。

“當然，不排除出現小概率情景的發生，就是美國數據非常差，不加息了，而歐洲再搞一把量化寬鬆，那麼‘愛在深秋’行情就有了第三階段——冬天裏的一把火。”張憶東説。

投資兩條主線：

跟着中央和產業資本走

在當前的泡沫化資產配置的市場環境下，張憶東建議，投資者要精選適合“抱團取暖”的投資機會，在衡量風險收益比之後，左側佈局、“主動買套”，從而能夠等到別人“抬轎子”，實現“多贏”，而不是隨大流追漲殺跌，導致“兩邊挨巴掌”。

如何把握投資機會，張憶東指出，一方面是能夠優選並長期抱團取暖的大機會，集中在新興產業、轉型領域;另一方面則是波段交易型的機會，建議尋找“預期差”較大的題材股，比如，券商、國企改革、大健康服務、低空開放(通用航空)。

適合抱團取暖的大機會，張憶東指出兩條路：跟着中央導向和跟着產業資本找機會。

中央導向方面，張憶東看好先進製造業，又有市場需求，國家也在加大投入的，包括新能源、新能源汽車、電力設備(核電)、軌道交通(高鐵)、軍工、環保、信息技術、高端裝備製造等相關行業帶來較為確定的需求增長。

“20xx年福布斯排行榜上富豪都是發家於金融、地產等傳統產業。但20xx年中國富豪榜前十，幾乎全受益經濟轉型。”張憶東認為，跟隨這些富豪進行產業投資或許是明智的選擇，而這些產業資本主要是在互聯網消費以及現代服務業領域進行佈局、擴張。因此，跟隨產業資本找機會則有兩條主線：重點看好互聯網消費相關細分機會(廣告、遊戲、支付、娛樂、O2O、在線醫療、智能家居、車聯網、在線教育、智能硬件等);現代服務業(醫療保健、傳媒、體育、旅遊、文化、教育等)。

淺談央行雙降造成的影響二 ：

樓市或成負利率最大受益者

央行雙降 中國正式進入負利率時代

上週五央行宣佈下調金融機構人民幣存貸款基準利率及金融機構人民幣存款準備金率。記者調查發現，這次取消了利率浮動上限後，很多家銀行的活期存款利率調到0.3%，低於基準利率0.35%。而定期存款方面，暫時未見大幅的利率提升。

銀行存款利率降至歷史新低，存款搬家現象將再度上演。買房?買股?還是選擇理財產品?專家分析，歷史上的負利率對股市的刺激主要是短期的，而對樓市正面影響更大。

銀行

一年期定存利率最高為2.025%

央行[微博]此次雙降，一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至4.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.5%;其他各檔次利率相應調整。此外下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。央行同時提到：對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。

20xx年11月22日以來，央行已經進行了六次降息，一年期存款基準利率從3%下降至1.5%，11個月以內存款利率慘遭腰斬。即使本次存款利率上限全面放開，但並不意味着銀行可以完全自主調節存款利率，仍要受到央行約束及指導。根據前幾次降息後的表現來看，預計本次降息之後銀行存款利率上浮幅度將大多在20%~45%之間，其中，大中型銀行上浮幅度將在20%~30%之間，只有少部分小型銀行上浮幅度可能在40%~50%之間。

上週五晚央行雙降後，各家銀行也調整了存款利率。記者調查發現，這次取消了利率浮動上限後，多家銀行的活期存款利率調到0.3%，低於基準利率0.35%。而定期存款方面，以一年期定期存款為例，根據目前公佈的數據， 北京銀行 和 寧波銀行 最高，均為2.025%，是在央行基準的基礎上上浮了35%。

工商銀行 、 農業銀行 、 中國銀行 等幾家大型國有銀行的最新利率為1.95%，是基準利率的1.3倍，與此前的上浮程度基本相同;股份制銀行短期存款利率此次反超大型國有銀行，包括廣發、中信、浦發、民生、華夏、渤海銀行在內的股份制銀行一年期定存利率大多為2%;在城市商業銀行中，部分銀行暫未掛出價格調整。

恆豐銀行研究院執行院長、中國人民大學重陽金融研究院客座研究員董希淼認為，存款利率上限放開並不意味着存款利率會因此立即飆升。首先，我國現在總體上流動性是寬裕的，利率不具備迅速走高的條件;其次，央行仍然會採取窗口指導、自律機制等方式，對存款利率進行合理引導。

“利率市場化並不意味着利率全部由市場決定，未來央行對基準利率依然有着極大的調控能力。我國的貸款利率早已先於存款利率完全放開，但在貸款利率放開以後，央行依然能夠通過調節貸款基準利率來影響銀行貸款利率水平，因為商業銀行在逐漸適應自主定價的過程中，依然會適當參考央行的基準利率。這也就意味着在本次存款利率放開之後，央行依然可以繼續調節存款基準利率來影響銀行存款利率水平。” 海通證券 首席宏觀分析師姜超認為，未來新的基準利率將出現，尤其重要的是回購利率。

股市

負利率與股市關聯度並不高

“我們在考慮是否加倉了，但要是能調一點更好。”針對上週五央行突然宣佈“雙降”，有廣州私募人士表示。據瞭解，不少投資者認為央行雙降對股市帶來實質性利好，甚至有加倉的打算。不過，記者從歷史數據發現，整體上，負利率對股市的關聯度並不是很高，而積極影響往往表現在負利率時代的初期。

根據央行最新數據，截至9月末，金融機構人民幣存款為133.73萬億元，其中，住户存款為54.17萬億元，非金融企業存款為40.48萬億元。

在很多投資者心中，如果持續負利率使得儲蓄搬家，部分資金轉戰股市，也許未來行情還值得期待。“這個邏輯是成立的，錢存在銀行是貶值的，需要尋找出路，至少能實現保值。這樣就會有一部分資金流入股市，從而推動股指上漲。”這位私募人士認為。

實際上，根據格上理財提供的消息，私募圈基本上開始準備或已經介入股市。據統計，9月1日至10月10日期間，合計225傢俬募參與調研了476家上市公司，老牌、大牌私募機構均有現身，如澤熙投資、星石投資、重陽投資、朱雀投資等。

但歷史數據顯示，巨量存款對股市的影響不具有持續性。數據顯示，上世紀90年代以來，中國經歷過4次負利率時期，分別是1992年10月~1995年11月、20xx年11月~20xx年3月、20xx年12月~20xx年10月、20xx年2月~20xx年3月。如果從總體看，僅僅在1992年到1995年期間，滬指有4.31%的整體漲幅，其餘三次A股均是大幅下跌，其中，在20xx年到20xx年累計下跌了30%以上。

而從20xx年之後的幾次負利率時期A股表現看，雖然總體表現並不理想，但往往在負利率初期，市場有較好的表現，而且股市上漲往往先於負利率出現。如20xx年11月之後的5個月，上證指數累計上漲了33%。但在此後的半年中又大跌了35%。20xx年2月到4月，滬指反彈了近10%，但到20xx年3月，滬指從3182點一直跌到20xx年3月的2300點附近。

有分析人士指出，在利率走低的負利率初期，市場信心開始回暖，企業盈利增加和流動性寬鬆，包括股價在內的資產價格都將出現上漲，推高CPI。但當出現價格上漲加速或過熱時便有了政策調控，負利率在內的所有利好因素都被抵消，股指回調在所難免。

因此，當前在負利率時代初期，投資者沉睡在銀行的錢，可以適當搬到股市，看好券商、有色、煤炭等傳統藍籌股超跌反彈，以及新能源、健康中國、互聯網等新興產業。

樓市

可能是負利率最大受益者

“這幾天忙得不得了!”一位廣州某國企部門負責人稱。忙碌的原因是賣樓。該公司位於中心城區的一個樓盤一天就賣出了將近3億元。而據記者瞭解，受到樓市調整政策放開，以及銀行利率下降影響，房地產市場出現回暖跡象。通過對比，記者發現，過去幾次負利率時代，對樓市的影響遠遠好於股市。因此，樓市有望成為負利率時代的最大受益者。

“目前樓市有兩大利好，一個是利率走低，特別是負利率時代來臨;另一個就是政策支持。”廣州一位不願透露身份的開發商稱。

記者獲取的數據顯示，在4次負利率期間，房價均出現明顯上漲，整體表現好於股市。其中，在房改之後的20xx年至20xx年，商品房房價累計上漲34%;20xx年到20xx年上漲12.8%。而20xx年到20xx年也上漲了10%以上。

因此，有機構人士建議，如果資金充裕又覺得股市風險較大，不妨關注樓市變化。不過，由於人口紅利逐漸消失，“是個房子都會漲價”的時代預計一去不復返。因此，有專家認為，地段仍然是購房者首先考慮的因素，三類房子可以“收儲”，如中心城區稀缺性房產，地鐵等交通便利的具有地位特殊性的房產以及學區房。

理財建議

1

存款搬家首選理財產品

銀行存款利率降至歷史新低，對於 老百姓 來説，存款利率甚至跑不贏CPI，把錢存在銀行無疑相當於貶值。

記者計算髮現，此次降息後，一年期存款的基準利率僅1.5%。也就是説，如果在不考慮上浮的情況下，市民拿10萬元存一年定期，到期本息是101500元。而剛剛公佈的9月份居民消費價格指數(CPI)為1.6%，如物價維持1.6%的上漲速度，那麼今天的10萬元可以買到的商品一年後就需要101600元。也就是説，如果通過存款的方式放在銀行，我們的財富縮水了100元。

對於很多老百姓來説，存款利率一降再降，已經沒必要再去銀行存款了，存款搬家現象將再度上演。那麼，老百姓的存款將搬向哪裏呢?

融360理財分析師認為，銀行理財等穩健類理財產品是首選。原先在銀行存款的儲户風險承受能力大多不高，其中老年人佔到較大比重，因此即使不存款，也要尋找安全級別相近的理財產品。

另外，互聯網理財產品也將被納入考慮範圍。以餘額寶[微博]為代表的互聯網寶寶、票據理財、保險理財等產品風險也相對較小，雖然今年收益率也在不斷下降，但收益率仍要遠高於存款利率，目前此類產品在中老年人羣中越來越普及了。

2

股票股息率可達12.48%

截至上週末收盤，有215只滬深A股的股息率高於1.5%，也就是説不考慮今後股價變動因素的話，買上述215只股票的股息收益就高於定存的收益。其中股息率最高的前三隻股票為 方大特鋼 、 格力電器 和 上汽集團 ，股息率分別達到12.48%、8.24%和7.32%。

在這批高股息率個股中自然少不了銀行股的身影。股息率最高的分別為農業銀行、工商銀行和 建設銀行 ，股息率分別為5.4%、5.16%和5.08%;交通運輸行業也不乏高股息率的個股， 深高速 、 寧滬高速 和 大秦鐵路 的股息率分別高達7.64%、4.99%和4.91%。

此外，化工行業也不乏高股息率的個股，如 魯西化工 、 中國石化 的股息率分別為4.8%和4.07%。

從上述數據不難看出，高股息率個股大多出自主板藍籌板塊。本報記者發現，大比例現金分紅公司通常具備三個特徵。首先是以主板藍籌股為主，這類公司由於股本較大、股價偏低，不便進行股份轉送，利潤分配通常以派現形式展開，再加上其股價較低，因此股息率也相對抬高，如上汽集團、 雅戈爾 、中國銀行等公司的股息率就長期領跑A股市場。其次是大股東控股比例較高的個股，由於單一持股基數較大，大股東在現金分紅中通常受益明顯。第三是以新股為代表的現金流狀況較好、資金較為充裕的公司，只是考慮到股價因素，這其中很大一部分公司的股息率相對來説並不起眼。

提醒：進場時間越短股息税越高

不過，也有市場人士提醒投資者，由於市場上的股票價格不斷波動，當它處於比較弱的態勢時，投資者所獲取的股票紅利收益，也就很難抵得上股票價格下跌所帶來的損失。

而目前A股的股息率還存在不少“硬傷”，個股高股息率不等於高回報率。其中，股息税的影響是投資者不得不考慮的。按照目前執行的差別化紅利税徵收政策，持股超過1年的，税負減至5%;持股期介於1個月至1年的，税負維持10%;持股在1個月以內的，税負提升至20%。可見，對於短期的進場者，股息税的徵收力度是非常嚴厲的。

而對比銀行定期存款的利息，股息要作除息處理，假設在股價不變的情況下，如果投資者拿到了0.5元的現金紅利，股價則會同步低了0.5元。