胡立峯：從細節看透基金

見到胡立峯的第一印象是：典型的南方人，個子不高，説一口略帶南方口音的普通話。

儘管做基金研究只有短短四年，胡立峯如今已是中國銀河證券有限責任公司首席基金分析師，他對基金的分析研究在業內頗有影響，並且提出的許多問題都一一得到應驗，比如基金的同質化、基金產品定位、內部關聯交易等。

胡立峯的故事，從1998年説起。

“基金黑幕”改變人生

1998年8月，胡立峯到了廈門和妻子團聚。

胡立峯去了廈門聯合信託投資公司工作。“那公司當時算是全國最小的信託投資公司，就兩個營業部，廈門、上海各一個。剛開始的時候做信託那一塊，但是前幾年並沒有太大業務，所以我開始關注證券。”

1999年6月底，胡立峯調到證券部，開始做研究諮詢。因為同事去上海唸書，胡立峯成為了研究諮詢部的主管。這個典型的南方男人骨子裏有着一股要出人頭地的狠勁兒，總希望能做出點與眾不同的成績來。“1999年秋天的時候，我總在琢磨在證券行業中怎樣選擇一個(研究的)突破點。有一次聊天，我大學一個同學告訴我説可以關注一下證券投資基金，他説基金未來會是個大行業，當時做的人很少，發展空間大，容易做出成績。”

一句簡單的話，讓胡立峯開始了他的“基金生涯”。

學金融出身的胡立峯開始關注基金，並且很快就上路了。“當時市場上關注基金的人不多，基金也很少，只有20只左右。”

在總結自己的成功經驗時，胡立峯説得很簡單：“也就是從細節中來到細節中去，細節決定了我的成敗。”

注重細節的胡立峯，在盯上基金後，每次基金報表出來的時候，都會親自去錄入一遍，包括做表格、做統計。“雖然很多人會覺得這種方式很原始，並且效率低下，但是他們忽略了最重要的一點：親自做一遍之後，我的整個分析研究思路就出來了。如果總是從很高的角度看問題，可能永遠都看不到很多細節，包括基金交易的週轉率、財務數據以及操作風格等等。”

胡立峯對基金的研究很快超過了對股票的研究，“當時基金少，股票也不多，不像現在一次基金年報出來，200多版報紙，看都看不過來。不過現在藉助計算機，把前幾年研究中的方法提高層次，還是可以應付過來。”

最初在《廈門商報》上，胡立峯開始發表一些觀點獨特的文章。如今，胡立峯還對《廈門商報》心存感激。緊接着，胡立峯經常在和訊網的BBS上發表意見，開始有報社和他約稿。

2000年10月，《財經》雜誌發表《基金黑幕》一文，引用了胡立峯的一些數據和意見，讓胡立峯名氣大增。不過胡立峯卻認為這僅僅是個“意外”：“當時給《中國證券報》寫過一篇文章，反映基金滾動操作的問題，我的數據很有限，只能去做這樣簡單的分析。後來《財經》找到我，希望用些數據。本來就是公開資料，我當然答應了，沒想到出來之後影響那麼大。”

不過，胡立峯也認為“《黑幕》具有歷史性的意義，讓大多數基金正在從違規邁向違法的緊要關頭時候停住了，也促使監管部門加快推出開放式基金的步伐。”

有人曾評價胡立峯説：“你用9個月時間讓市場記住了你。”2000年是胡立峯人生中很重要的一年，不僅僅是事業上的轉折，他的寶貝兒子也在這一年出生了。談及寶貝兒子，胡立峯最為高興，“在風景如畫的廈門白鷺洲草坪，在微波盪漾的員當湖畔與妻子兒子一起享受陽光、海風是人生最大的樂趣，這就是生活。”

做不了投資人

2000年底，胡立峯面前擺放着很多機會，最終他選擇了中國銀河證券有限責任公司，理由也很簡單：“因為家在廈門，銀河在廈門有分支機構。”

胡立峯到現在也沒有完全適應北方的生活，“我很多好的構想創意基本是在廈門做出來的，廈門是個安靜、美麗的城市，適合做研究。北京工作節奏很快、也很累，儘管信息交流，不過會多人多，干擾也不少。”他頓了頓，“冬天充足的暖氣抹殺了人很多靈感。”

胡立峯經常批評基金，有人質疑他的消息來源，也有人好奇他是否會因為得罪人而遭受威脅。“圈內的朋友很早就提醒我説要立足做基金研究，就不要去管虛的東西，通過公開數據做自己獨立分析，實實在在，不要有任何利益糾葛，就算結論錯了，只要過程是對的就可以了。”

胡立峯對數字很敏感，在採訪中，他總是能準確記得每件事情發生的年月日。正是基於這個優勢，胡立峯在長期跟蹤一隻基金之後，會很容易發現其中的數字錯誤。“我從來沒遇到過什麼干擾。銀河給我較大的獨立空間和舞台。現在很多基金管理公司對我也開始理解了。作為我自己來説，第一、我沒有亂講話；第二、我講的基本上都是事實，以數據作基礎，到目前我還沒出現事故。不過我現在不像以前那樣咄咄逼人，稍微收斂一下，不做出過於激進的判斷，給自己留有餘地。剛出來的時候什麼不怕，也給很多基金公司帶去很大的‘麻煩’，現在也會有人恨我。不過，像我這樣‘另類’的人能成長，證明證券市場健康的東西還是主流。”

胡立峯總是強調這個行業裏誠信是最重要的，要“講真話，講實話”，分析師和研究員最大的價值就在於“獨立、客觀、公正”。“做到今天，我沒必要去做什麼被人收買的事了。現在我經常還是會很尖刻地提出些問題，不過我基本能做到人家挑不出文章的毛病。我不能去滿足少數基金公司的利益要求，因為這個行業是社會性的。”

“做了這麼多研究，你應該是個很好的投資人了？”

“我沒有點石成金的本領。我自己不做基金，這是任何時候不能違背的規矩，也是執業的要求。這個行業有個説法就是‘做的人不説，説的人不做’，投資是要有冒險的成分，做投資的人要膽大心細，心狠手辣、感覺到位。做研究的人顧忌多，考慮問題特別強調全面性、邏輯性、條理性，這樣心態、視野上就有束縛了。所以我做不了投資人。”他認真地解釋道。


來源：時代人物週報