羅納德·麥金農的精彩演講

羅納德·麥金農是當代金融發展和金融壓抑理論的奠基人，今天本站小編給大家分享一篇羅納德·麥金農的精彩演講，希望對大家有所幫助。

羅納德·麥金農的精彩演講

“國際貨幣體系的演變和人民幣的角色”為主題，這個話題很廣泛，之前我們主要的話題是國際貨幣體系的演變和人民幣的角色。現在很多的討論來自於周小川行長3月份説要推動G20來提高國際貨幣基金組織的貸款能力，增加2500億SDR特別提款權。我認為可能SDR並不能承擔這麼重要的角色。因為從歷史上面來看，70年代末以來，每一個人對於美元的標準都不是滿意，這和周小川行長一樣，我們每個人都在説需要另外一種儲備貨幣。周小川就談到了特別提款權所承載的角色。

國際貨幣基金組織沒有一個獨立的權利來確定SDR潛在貨幣的購買力，無法確定每個國家的購買力。所以資產負債情況比較好的，國際收支情況比較好的國家，就不大願意接受這樣一個建議。但是現在我的觀點不太一樣，我覺得2500億SDR可以作為一個救火資金，讓國際貨幣基金組織如果增加其貸款能力，可能只是第一步。我覺得單一的一箇中央銀行沒有辦法解決這樣的問題。

中國在這種情況下該如何來應對?首先就是要考慮中國的匯率，我們有一些人可能還記得在90年代早期的時候，93年到96年之間，中國出現了很嚴重的通脹，但它非常成功的穩定了這一通脹。一方面要考慮經常項目人民幣可兑換，然後採用了固匯制，95年開始人民幣對美元是8.28，一直維繫了十年，這是非常成功的舉措，使中國的工資還有實體經濟有了快速增長，而且價格比較穩定，週期性的波動也降到了最低。美國經濟學家、還有政治家開始強調中國開始操縱其貨幣，旨在獲得貿易順差，他們對中國施加壓力，要求人民幣升值。我覺得這可能又要再次興起。但是如果你升值可以降低順差的話，其實並不一定是這樣的。要求一個國家的貨幣升值並不一定就會減少順差，而且升值以後會帶來一種混亂，並不像很多人想象那樣，只要升值就會減少順差。所以周小川他也考慮到美國施加的壓力，中國官員做出了這樣的反映，就是要用一個超主權的儲備貨幣，在20xx年的7月開始，中國人民幣開始緩慢升值，一開始2.5%，過去三年看到人民幣以可預期的方式升值，這就帶來了貨幣體系的混亂，沒有一個金融公司或者個人想要持有美元資產，因為他們知道這樣的每年肯定虧損6%到7%。私營資本都不願意持有美元，還有熱線湧入中國。

其實這種聰明、合理的投資者並不一定都是非常理性的。我們看到很多熱錢都湧入了中國。央行看到人民幣單邊升值必須進行大幅干預，不得不買入美元，這樣造成大量外匯儲備，然後又不得不凍結這些貨幣，發了很多債券，然後又提高中國商業銀行儲備金率。到20xx年的6月，外匯儲備已經到達兩萬億美元，中國的通脹也開始攀升，由於中國凍結貨幣的措施不是很成功，這對於美國來説，也是一個災難。而且在這一進程當中貿易順差仍然在攀升，而不是減少，過去三年當中還是看到這一跡象的。

去年夏天我們來到第三個階段，很奇怪，美元在外匯市場上面均大幅升值，對於英鎊、法郎、歐元、加拿大元都升值，讓所有人感到非常驚訝。在7月份的時候，中國的央行就抓住了這一機會，停止升值，停止對美元的升值，停止每年7%到8%的升值。當時是6.83，人民幣對美元，現在和它還是非常相近的，現在熱錢也不再湧入，甚至有一些私營資本流出中國。因為中國放了很多貿易信貸，現在又有很多私營資本流入國外，外匯儲備也停止攀升，中央銀行可以在國內投放更多的信貸，因為他們降低了商業銀行的儲備金率，大幅的降低了儲備金率。所以我們看到了信用的擴張。其實這是世界唯一一個國家看到銀行信貸的擴張，對於中國經濟和世界經濟都意義非凡，因為中國出口大幅的降低，我覺得這比固匯制更好，這本身聽起來不是很好，我覺得用穩定製比較好，用固匯制有一點貶義。

在不確定的將來沒有人可以預計將來會怎麼樣，但是隨着整個世界信任度衰退，而且是嚴重的衰退，有很嚴重的趨勢，美元繼續貶值，有這樣的趨勢。這樣的情況下如果兩大經濟體，中國和美國，兩個很大的經濟體，他們把匯率固定，我覺得這就像一個錨一樣，可以使經濟穩定，遏制了其他國家相應貶值的步伐。哦，現在英國已經貶值了，但不管怎麼樣我們可以看看，如果錨定了匯率，看可否促進出口增長。這個6.8，我覺得可以説是有利於出口的。

還有一個，就是中國現在的外匯儲備還是有兩萬億美金。如果讓美元不斷的貶值，對中國國民財富也不是一個好消息吧。所以保持一個相對穩定的匯率還是很有必要的。剛剛一位已經談到了人民幣國際化會有什麼樣的影響。我覺得如果是循序漸進的話，如果讓人民幣對美元相對穩定，採取循序漸進，會更好。想想日本人用了20xx年才讓日元國際化，試圖讓日元國際化，但失敗了，現在比20xx年前在這個當中的比例更小。因為現在沒有什麼正常的人，日元碰到巨大挑戰，沒有什麼人用日元來借錢。如果我們可以有一個固匯制的話，可以讓人民幣有一個風險的上限，然後在這一進程中，我們也可以讓其他國家的貨幣相信人民幣不會大幅的升值，中國又可以以人民幣貸更多款出去，這樣減少國際貨幣錯配，貨幣和經濟的錯配。只要中國人民銀行不來進行干涉，而讓市場進行這種調節，我覺得那些人民幣債務的持有人就會繼續的持有這種人民幣。

我想下面的問題還是問我們其他的演講嘉賓吧。其實日本人就受到了這樣問題的挑戰。搞國際化確實有一點優勢，但同時應當讓這個匯率趨於穩定。主席，是不是可以這樣做一個後續的討論。貿易順差又怎麼樣，你可以有比較好的、比較穩定的貨幣制度，但是你再怎麼去操縱匯率都無法解決貿易順差的問題。所以就要進入到第二個階段，這個內容是大家比較熟悉的，中國必須減少儲蓄和投資之間的差距。美國也有問題，儲蓄不足，也就是説要兩個方面都來做調整，中國要少儲蓄多投資，美國要多儲蓄少花錢。